美联储降息，外资机构最新解读！

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                                                            　　美联储近期宣布降息50个基点，外资机构怎么看？
　　美联储在联邦公开市场委员会（FOMC）会议上宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点至4.75%—5.0%，这是自2020年3月以来的首次降息。机构对降息的解读不尽相同，但普遍认为降息幅度超出预期。
　　多家外资机构表示，此次降息可能更多反映了美联储对于通胀风险和就业市场的复杂权衡，而并非开启全面宽松周期的信号。此外，降息对美国及全球固定收益市场、收益率曲线等方面的影响也引起了广泛关注。
　　对于中国市场而言，美联储降息的决定同样带来了新的政策空间和影响。人民币汇率的稳定性、境内债市的利率走势，以及港股的估值修复等方面都可能因此受到积极影响。整体来看，全球经济不确定性依然存在，投资者需要密切关注各国央行的政策动向以及未来经济数据的变化。

美联储降息引发多方关注

　　贝莱德智库主管Jean Boivin表示，此次降息决议让人回想起2023年12月美联储强化市场降息预期的情景。尽管本次降息出乎意料，而且可能对市场带来短期积极影响，但从长期来看，未来市场波动的可能性将增加，特别是在美国经济增长和通胀未能按照美联储的预测实现“软着陆”的情况下。
　　Boivin指出，美联储主席鲍威尔将此次降息称为对货币政策的一次“重新校准”，但他认为这一措辞应该用于美联储决定暂停降息时，因此，此次即将开启的并非全面宽松的周期。贝莱德智库认为，市场对于降息幅度的预期可能会落空，美国经济增长的韧性将成为利好因素。
　　富达则表示，美联储此次降息是基于美国通胀放缓及劳动力市场走弱的迹象。虽然美联储选择了大幅降息50个基点，但鲍威尔在声明中强调，由于美国经济依然相对强劲，联邦公开市场委员会（FOMC）并不急于继续放松货币政策。
　　富达国际全球宏观及策略资产配置主管Salman Ahmed评价称，市场对美联储启动此轮降息周期应为25个基点还是50个基点意见不一。美联储此次降息似乎是先发制人，其附带的点阵图和新闻发布会上的评论都强调，未来美联储在宽松政策的步伐和幅度上会更为审慎。
　　路博迈则指出，本次美联储降息的幅度大于市场此前预期，表明美联储坚定地进入了通胀斗争的新阶段，美联储现在正试图阻止过去的加息进一步削弱美国劳动力市场。点阵图显示，相比今年6月美联储公布的上次更新点阵图，本次美联储官员对最近三年降息的预期力度大幅提升。点阵图预期的今年利率预期中位值从上次的5.125%降至4.375%，明年即2025年的利率中位值从4.125%降至3.375%，后年的利率预期中位值从3.125%降至2.875%，即在9月降息后，美联储预计今年还将合计降息50个基点，也就是可能两次25个基点的降息，加上此次50个基点的降息，意味着今年内将合计降息100个基点。

降息或带来一系列金融系统反应

　　贝莱德全球首席固定收益投资官Rick Rieder认为，此次降息决议或将引发一系列金融系统的反应。美联储可能在未来两年内持续降息，随着利率走低，固定收益资产有望从中受益，但这并不意味着固定收益市场的表现会呈现直线上升趋势。市场仍然受到美国经济发展状况、大选结果及地缘政治局势等多重因素的影响。
　　不过，贝莱德智库依然看好收益率曲线中部的资产，尤其是那些收益率高于美国国债的资产，因为美国实际基准利率依然处于高位，即便美联储在未来一年内试图进一步降低利率，这些资产依然能提供可观的收益。
　　亚洲市场方面，贝莱德智库指出，随着日元走势扭转及美联储政策的调整，亚洲央行逐渐恢复货币政策的独立性，例如印尼和菲律宾的央行已经开始降息。贝莱德固定收益投资亚洲宏观市场主管Navin Saigal认为，长期以来，在外部压力的影响下，亚洲各地区及国家一直面临着高利率、低通胀的局面，但目前这些影响正在减弱。因此，当前或正是全球投资者继续将亚洲固定收益资产纳入投资组合的理想时机。
　　保德信固定收益（PGIM Fixed Income）首席美国经济学家Tom Porcelli分析称，美国固定收益市场对历史性的大幅降息反应相对平淡。美联储主席鲍威尔传达了明确的信号，指美联储将推行重新调整策略，让政策利率从限制性回归中性。因此，短期国债收益率在局部范围内徘徊，曲线长端则下降5个基点。美联储的降息决定强化了全球收益率曲线趋陡的宏观趋势，而其后发布的“经济预测摘要”则让趋势更为稳固。
　　路博迈的观点则更加聚焦于美联储的风险管理策略。降息50个基点可能反映了美联储所谓的风险管理考量，即联储官员权衡高通胀和失业率上升等各种经济危害的风险，据此做出调整，官员们希望避免劳动力市场逐步降温的形势恶化。
　　路博迈认为，相比截至7月31日的会议声明，本次美联储的决议声明新增了要坚定致力于支持充分就业、对通胀更有信心，同时改称就业和通胀的风险大体均衡。本次决议修改了有关通胀的点评，改称就业增长已放慢、通胀取得进一步进展，重申通胀有所高企。

中国市场获得新的政策空间

　　美联储的降息决议不仅对全球金融市场产生了深远影响，也为中国市场带来了新的政策空间。
　　贝莱德表示，权益资产方面，利率下行将导致资金边际成本的回落，提升经营稳定的高股息资产的吸引力，港股的高股息资产则更有望直接受益，也可能利好部分利率敏感行业的资产表现。但总体而言，上述影响是边际上的，美国降息对国内股市的影响更多是斜率上而非方向性的。股票表现实质上反映的还是企业的盈利能力，更多还是与国内经济基本面、长期的产业政策趋势更为相关。
　　债券资产方面，整体来看，美联储降息50个基点背景下，境内债市和政策走向还是“以我为主”，基本面有望长期利好境内债市。信用债短期由于估值和年底需求放缓等阻力，估计成震荡态势，但长期整体融资成本下降的大方向下长期看好。
　　此外，美联储降息将在下半年缓解汇率压力，进一步打开货币政策空间。人民币汇率中间价已经和现价差不多，显示央行在防范汇率风险上有一定操作空间，可以不必担心降息带来的短期汇率波动，但风险点在于长端利率下行过快或者曲线倒挂。
　　富达表示，对于国内市场来说，美联储降息可以换来一定政策空间，引导无风险利率下行。此前受制于利差、汇率等因素，货币政策工具箱存在一定瓶颈，当前货币政策仍有行动余地。
　　港股方面，过往港股估值与流动性环境高度相关，此次降息预计利好利率敏感度高的成长股（互联网）后续估值的修复弹性。美国此次降息迫使市场重新审视港股互联网，当前互联网平台基本面增长韧性仍然较好，盈利兑现持续超预期，估值性价比较高。
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（文章来源：券商中国）